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消費旺季預期仍在 銅價仍有進一步上行動力

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消費旺季預期仍在 銅價仍有進一步上行動力

發布日期:2016-05-07 10:18 來源:http://www.judgefrench.com 點擊:

春節過后,滬銅(35990, -340.00, -0.94%)主力合約最高觸及36600元/噸區域,總持倉有所回升,投資者重新進入市場。在全球寬松預期下,市場風險偏好回升,加上消費旺季預期,多重因素共同提振,預計銅價仍有進一步上行的動力,不過,仍傾向于弱反彈。后市密切關注下游開工及現貨市場情況。

  市場寄希望于補庫存周期到來

  美聯儲1月議息會議維持當前基準利率不變,美國經濟數據近期表現也不是特別強勁,使得美聯儲再次加息預期減弱,預期加息次數由2次減少到了1次。歐日方面有相繼寬松的跡象。德拉吉在歐洲議會發表講話中表示,若金融市場波動影響歐元區經濟前景展望,歐央行[微博]將采取行動,以確保貨幣政策能傳導到實體經濟中。日本經濟數據疲弱,進一步寬松預期強烈,日本央行行長黑田東彥發表講話稱,日本央行將繼續寬松,直到實現2%的通脹率。

  國內方面,1月新增信貸、社會融資規模遠超市場預期。后期需跟蹤新增社會融資規模的持續性,因為社會融資規模是PPI與庫存周期的先行指標。目前庫存周期仍處于下行期,工業企業產成品庫存累計同比持續下行,不過已處于歷史較低位置,隨時可能面臨庫存周期的逆轉。補庫存周期到來勢必會推動價格回升。

  兩大知名研究機構最新公布的數據顯示,銅供應過剩規模擴大。世界金屬統計局公布的數據顯示,2015年全球銅市供應過剩14.6萬噸,2014年為過剩11.6萬噸。國際銅業研究組織最新月報顯示,2015年1—11月,全球精煉銅市場供應過剩5.1萬噸,之前一年同期為短缺54.40萬噸。

  全球銅礦擴產動能依舊較強

  因在目前銅價下,多數礦企仍有利可圖,多數企業現金成本集中在3300—3800美元/噸。而且相關公告數據顯示,近期投產的新建和擴建礦山項目的銅現金成本遠低于目前現金成本90分位線,這也使得銅礦增產干擾因素降低。國內消費方面,預計消費增速基本與去年持平,2016年電網投資力度不及去年,空調、房地產仍處于高庫存狀態,使得整體消費并不樂觀??傮w上看,供應過剩的局面難有明顯好轉,這決定了銅價難有反轉行情。

  數據顯示,上期所銅庫存跳增35622噸至276904噸,這是1993年上期所推出銅合約以來的最高位。而與此同時,LME銅庫存降至20萬噸,庫存由國外轉移到國內,再考慮到國內的隱性庫存,國內市場充斥著過量的進口銅,這一點在現貨市場上也得到了印證。進口窗口頻繁打開是主因而非實際需求推動。1月精煉銅進口同比數據仍高,不過,1月下旬進口窗口暫時關閉,進口大增勢頭或被遏制。

  現貨市場方面,下游企業備貨還未明顯開始。上海物貿銅升貼水均值處于[-300,-150]區間內,貼水程度仍較深。不過,據我的有色網調研,江浙及山東22家樣本企業均表示會在正月十五開工,消費旺季備貨將逐步展開。同時,需要注意的是,LME銅庫存減少以及LME現貨升水對倫銅的支撐作用正在減弱,隨著進口窗口關閉,LME銅庫存持續降低的局面或將改觀。

  綜上所述,從基本面來看,供應過剩格局仍在,ICSG、WBMS兩大銅業研究機構數據都佐證了這點。不過,消費旺季預期仍在,銅價仍有進一步上行的動力,不過傾向于認為弱反彈,倫銅關注4900—5000美元/噸一線的壓力。


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